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六月组合回顾：经济数据仍反映出需求不足，预期偏弱。“资产荒”现象突出，人民币汇率压力有所上升，金融市场资金流出压力提升。中美关系出现缓和迹象，A 股风险偏好边际改善。前期市场主线（人工智能、中特估）出现阶段性调整，部分估值低位板块有所上涨，市场风格向安全边际更高的方向扩散。6 月上证指数、沪深300 指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.08%、+1.16%、+0.98%。我们的月度组合平均收益率为+3.47%，其中，贝斯特（+21.69%）、易天股份（+15.26%）、同花顺（+8.98%）、亿晶光电（+6.11%）等标的收益率表现较好。
七月配置建议：6 月16 日国常会提出“必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。”7 月可能成为重要政策窗口期，政治局会议将是关键节点，政策组合拳可能会在房地产、消费、关键产业等“扩内需”方向进一步发力。再加上此前的降息政策，金融板块、消费板块、地产后周期、电力、新能源等前期低位板块可能存在一定的机会，可以结合中报业绩选择安全边际更高的方向。我们依然坚持“人工智能+中特估+消费结构化复苏”这三条年度主线机会，但是TMT 行业性价比短期有所降低。今年的TMT 行情可以类比2019 年，第二波主线行情仍在酝酿之中，等待风险偏好进一步修复后市场合力形成。短期建议关注业绩确定性较强（部分可选消费）、景气改善确定性较强（部分新能源）、以及具有较高安全边际（大金融、电力）的方向。
七月组合推荐：中国移动、中兴通讯、阳光电源、川环科技、中船科技、老板电器、中炬高新、羚锐制药、山东药玻、宁波银行。所选标的涵盖通信、电新、汽车、军工、家电、食饮、中药、建材、银行等行业。
风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。
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